贵州茅台剑南春双双宣布提价,今天听说剑南春酒涨价了

1.茅台、剑南春被国家企业技术中心除名，这对白酒行业有何影响？

2.白酒行业上市公司有哪些？白酒行业股票飙升

3.中国的老八大名酒

4.白酒行业如何好

5.泸州老窖营收因何下滑？能否重回行业三甲？

6.贵州茅台、五粮液今日同创历史新高，为何汾酒却毫无动静？

7.洋河业绩连年下滑，是酒不好喝了还是竞争太激烈了？

第一名 茅台

产地：贵州茅台镇

香型：酱香型

价位：80~3000RMB

风格：酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长、空杯留香持久

“闻千言诗千首，且从茅台唱起头”。如今的茅台一家独大，稳坐白酒一哥的宝座，把其它白酒远远甩在后面。与去年国庆节相比，整体提价30%，一瓶飞茅甚至破三千。

有的人说茅台是吹起来的，不可否认茅台会讲故事，几年的国酒商标之争虽失败，但在人们的心中，却早已树立了国酒茅台的形象。

但是茅台酒也是有真本事的，酒质绝对一流，没有哪款酱酒敢说比茅台还好喝。出门办事，提瓶茅台酒绝对好使。

第二名 五粮液

产地：四川宜宾市

香型：浓香型

价位：35~1369RMB

风格：开瓶喷香、入口浓香、饮后留香持久

从低端的尖庄，中端的五粮特曲再到高端的普五，五粮液市场布局非常完善，各个价位都有拿得出手的产品，连续十多年都保持着销量第一的记录。

如果说酱香茅台并不是人人会品，那浓香五粮液更符合大众口味。五粮液的喷香没有哪款白酒可以与之相比，在国际上也是赫赫有名。

不过需注意，五粮液旗下的贴牌开发酒非常多，买酒最好认准五粮液股份出品，如果只图包装可以买集团的。

第三名：泸州老窖

产地：四川泸州

香型：浓香型

价位：50~1149RMB

风格：窖香浓郁、绵甜甘冽、香味协调、尾净香长

泸州老窖是中国的第一代酒王，在1977年以前，一直都是泸州老窖称霸天下，是中国首家破百万营收的酒企。泸州老窖作为浓香鼻祖，制定了浓香白酒的评判标准，向全国普及浓香白酒的酿造工艺，奠定了浓香白酒的全国地位。

如今的泸州老窖地位下滑，但是它的单粮浓香和突出的窖香也是独树一帜的。

第四名 洋河

产地：江苏宿迁

香型：浓香型

价位：70~1820RMB

风格：绵甜柔和、细腻圆润、余味悠长

洋河这几年靠着靓丽的包装和精准的营销，已挤开泸州老窖，与茅台五粮液并称“茅五洋”。与传统白酒不同，洋河主打低度酒，注重饮后舒适感，把目标消费群瞄准崛起的80后和90后，将白酒的绵甜净爽发挥到极致。

不过洋河诟病不少，很多老酒友都不喜欢洋河的味道。个人觉得除洋河大曲外，洋河白酒价位普标偏高，性价比很低。

第五名 汾酒

产地：山西杏花村

香型：清香型

价位：45~979RMB

风格：入口绵、落口甜、饮后余香、回味悠长

山西汾酒是第一任的国酒担当，第一届中国评酒会上选出的“老四大名酒”汾酒高居榜首。连茅台的酿造配方也是根据汾酒改的。

汾酒一直都是白酒界的良心，性价比超高，好喝又不贵。从低端的黄盖玻汾到中高端的青花汾系列，个个都是经典，也是众多酒友的必备口粮。

第六名 剑南春

产地：四川绵竹

香型：浓香型

价格：25~700RMB

风格：芳香浓郁、纯正典雅、醇厚绵柔、甘洌净爽、余香悠长、香味谐调

剑南春曾三次获得“中国名酒”称号，2008年前，剑南春一直都是中国价值典范的代表，一句“回味唐朝”的广告词，让剑南春成功破圈，与茅台五粮液合称“茅五剑”。

2019年剑南春水晶剑销量破百亿，成为继飞天茅台和经典五粮液外，第三个以单只产品身份进入百亿产品俱乐部。剑南春的品质一直都是被大众认可的，在400价位里，水晶剑找不到对手。

第七名 古井贡酒

产地：安徽亳州

香型：浓香型

价格：60~1688RMB

风格：色清如水晶、香纯似幽兰、入口甘美醇和、回味经久不息

古井贡酒是安徽亳州传统名酒，号称安徽扛把子，曾四次获得“中国名酒”称号。2009年，古井贡酒将“年份原浆”申请为商标，开启了白酒年份酒时代。

在年份原浆系列之前，古井老玻贡一直都是实力担当，年份原浆推出后，古井贡酒把重心都放在了这个上面，老玻贡酒质大减，如今只能当低端口粮酒了。

第八名 郎酒

产地：四川二郎镇

香型：浓香 酱香 兼香

价格：16~1138RMB

酱香型风格：酱香突出，醇厚净爽，幽雅细腻，回味悠长，空杯留香久

四川古蔺郎酒厂位于四川省古蔺县东南, 川黔交界的二郎镇, 与贵州茅台酒厂仅一河之隔。郎酒曾两次获得“中国名酒”称号，有酱香“千年老二”之称。

因浓香白酒市场空间巨大，加之地处四川，郎酒也随之研发浓香型白酒，郎牌特曲系列由此诞生，具有典型的川浓风格。

兼香型白酒是郎酒厂为占领中低端市场研发出来的，尤其是小郎酒在川渝地区很受欢迎。

第九名 西凤酒

产地：陕西凤翔县

香型：凤香型

价格：48~500RMB

风格：醇香典雅、甘润挺爽、诸味协调、尾净悠长

西凤酒曾四次获得“中国名酒”称号，也是老四大名酒之一，不过现在却是混得最惨的一位。

凤香型主体香味成份足乙酸乙酯、己酸乙酯和异戊醇为主， 清而不淡，浓而不酽．融清香、浓香优点于一体，本是难得的人间佳酿。但如今的西凤酒贴牌满天飞，嫡系酒还没有贴牌酒吃香，用的基酒好多都是从四川拉回去的，管理一塌糊涂，真的白白浪费了打下的好名声。

第十名 董酒

产地：贵州遵义

香型：董香型

价格：96~1029RMB

风格：酒色透明、香气优雅舒适、入口醇和浓郁、饮后甘爽味长

董酒是董香型的开创者，是国内惟一使用130多种纯天然本草植物“制曲”，参与酿造而又没有成为药酒、具有多种健康功能的传统白酒。

董酒以大米为原料加入90多种纯天然本草制取小曲，董酒“百草入曲”而不成药酒的神奇工艺，是其它任何白酒所不能做到的。它具有幽雅舒适的百草香以及许多对身体有益的微量成分，长期适量饮用，对健康十分有益，这就是其配方成为国家秘密称为“国密董酒”的真正原因之一，也是“董香型”的主要来源。

董酒因酿造成本高，走的一直都是中高端路线，但是为了顺应市场布局，出了很多低端酒，根本尝不到董酒的风味。喜欢董酒的朋友，记得选择中高端的。

茅台、剑南春被国家企业技术中心除名，这对白酒行业有何影响？

晨星数据显示，海外最大中国股票基金安联神州A股基金8月较大手笔地加仓了贵州茅台，加仓幅度23.26%。贵州茅台重回第一大重仓股位置。截至8月底，基金前十大重仓股为贵州茅台、宁德时代、中信证券、东方财富、隆基绿能、立讯精密等。

数据显示，9月30日，北向资金净卖出13.01亿元，贵州茅台净买入额居首，金额为4.41亿元。值得注意的是，9月26日—9月30日，外资连续5日净买入贵州茅台。

头豹研究院在9月27日发布的研报中表示，根据价格发布，中国的白酒产品可分为高端白酒、次高端白酒、中端白酒与大众白酒四类。

对于酿酒板块，机构仍然重点推荐高端以及次高端白酒。华安证券表示，高端白酒目前回款、发货进度平稳，库存整体良性，动销刚需有保证，因此确定性机会仍强，预计全年业绩无需担忧。

中金公司王文丹等人在9月28日发布的研报中表示，近年来次高端价位空间持续上移和拓宽，目前进入市场深化运营的新阶段。分析师认为随着消费场景修复，次高端白酒有望迎来恢复性增长。

头豹研究院分析认为，中国高端酒行业整体呈现上升趋势，随着中国高净值人群的增加以及消费升级趋势的加强，中国高端白酒市场将保持较快的增长水平，预计到2026年市场规模将达到3318亿元人民币。

2021年，茅台、五粮液及泸州老窖合计已占据高端白酒95%的市场份额，行业格局稳定。除茅台、五粮液及泸州老窖外，青花郎、酒鬼内参、国台龙酒、洋河M9等部分高端白酒单品在高端白酒的市场份额占比合计不5%，规模有限。

中金公司认为，在经历了5年的快速扩容后，次高端的消费场景更加均衡，抗风险能力更强，预计未来次高端价位竞争将更加依赖机制灵活和模式创新。分析师预计2021-25年次高端价位收入CAGR约为16%，2025年规模或将达到1800亿元，其中销量CAGR约为12%，2025年销量将超过20万吨，次高端预计仍将是白酒行业增速最快的价位。

次高端是白酒行业中活力领先的价位。根据产品发展阶段特点，王文丹将次高端白酒品牌分为三类，第一类为全国性次高端品牌：销售渠道分布全国，一般省外收入大于省内，具有全国化或跨区域的品牌基础，包括剑南春、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒、洋河股份。

第二类为地产次高端品牌：以产地为基地市场，省内市占率远高于省外，并随公司发展逐步向外板块化扩张，包括古井贡酒、今世缘、口子窖等。第三类为酱酒次高端品牌：主力产品处于次高端价位的酱香型白酒品牌，包括习酒、国台、金沙、茅台系列酒等。“酱酒热”源于2018年，受益于茅台对酱香品类的引领，经过多年发展，目前酱酒已成为次高端的重要参与者之一。

过去5年次高端增长主要由“价位需求扩容+渠道扩张”驱动，未来需强化市场精细运作。水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒、洋河股份2021年终端网店数量分别为三万家以上、三万家以上、近2万家、105万家、200万家。

广发证券王永锋在9月8日发布的研报中表示，首推格局最为确定的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其次推荐全国化进程有望重启的次高端山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，以及产品结构持续升级、收入业绩稳健增长的区域次高端洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒。

但是，消费终端的变化，也冲击酒企的商业模式和渠道的经营习惯。山东花冠酒的一名代理商向财联社记者道出其中苦水：“以前厂商在旺季提价，主要就是因为渠道商的囤货需求，现在受多种因素影响，节庆假日需求的不确定性越来越大，大家的囤货欲望都在衰退，产业的共识就是保持现金流的流动。”

济南当地一综合酒水经销商也向记者反映：“今年订货量明显是比往年少了，销量比较好的几个酒，不仅没提价，酒企还搭配了品鉴酒当赠品，差不多两箱送一瓶这样的力度。”

白酒行业上市公司有哪些？白酒行业股票飙升

在当代的社会经济发展过程当中，或许每一家企业都会面临很多的发展机遇的挑战。当企业出现问题的时候，那么也要及时整改。人们对茅台以及剑南春都非常的了解，我们有相关消息了解到，茅台、剑南春被国家企业技术中心除名，这对白酒行业也产生了很严重的影响。

一、茅台、剑南春被国家企业技术中心除名

我们每个人都生活在一个幸福的时代，然而，这个时代也是一个快速发展的时代。每个人都会有自己的生活领域，对于茅台以及剑南春企业，他们都是非常优秀的企业，然而，我们看到这两家企业被国家企业技术中心除名了，这对于他们的发展来说，或许是一次难题，并且也会面临更多的发展挑战。当这两家企业被国家企业技术中心出名之后，也会对白酒行业产生诸多影响。

二、对白酒行业产生的影响

茅台作为贵州知名的白酒企业，很多人都喜欢喝茅台酒，而且他也被传送到国外。茅台以及剑南春在国家企业技术中心除名，这对白酒行业产生了一定的影响。最主要的影响是会增加白酒行业之间的企业竞争力，会让更多白酒行业的企业家抓住发展的机遇，努力发展生产，让自己的白酒行业取得更优异的成绩。其次，当这两家企业被国家企业技术中心褚民那么也会对两家企业产生一定的影响，会阻碍两家白酒企业的发展。

我们相信生活是美好的，只要我们勇敢的渡过生活的难关，那么我们一定会迎来春天。茅台以及剑南春被国家企业技术中心除名，这对白酒行业产生了很多影响，首先，对于白酒行业企业家之间的竞争力产生影响，对国家白酒行业的发展也会面临一定的挑战。

中国的老八大名酒

白酒仍是最值得投资行业　　我们认为白酒行业依然是最值得投资的消费品行业。目前机构对于该板块是相对中性，偏悲观，但机构的兴趣也在增加，对于该行业的配置会提高比例。总体来看估值处于底部，有待时间换空间。我们判断一线酒的估值区间将介于18-30倍，二线酒的估值区间将介于30-40倍。投资者可积极布局一季报超预期品种及确定性强的品种。　　2009-2010年是白酒行业黑马频出的两年，行业出现两个两年十倍的公司（古井贡酒（000596）、金种子酒（600199）），四个两年五倍的公司（山西汾酒（600809）、老白干酒（600559）、酒鬼酒（000799）、沱牌曲酒（600702）），一个一年三倍的公司（洋河股份（002304））。我们认为从2011年起，白酒行业将从黑马频出转向白马的跑马圈地。　　2011年，大多数白酒公司开始公布或规划其十二五的发展规划。按照规划，2015年将出现5家200亿规模以上企业、2家100亿规模和2家50亿规模的企业。中国白酒的持续提价独具中国特色，过去10年贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、剑南春的零售价的复合增速为11.35%，16.80%和12.22%。　　白酒行业正从高度分散走向集中，将是大公司诞生的黄金时代，一批商业模式正确、执行力和应变力强、产品质量和品牌过硬的企业将脱颖而出。

白酒行业如何好

中国的老八大名酒：贵州茅台、汾酒、泸州老窖特曲、五粮液、西凤酒、董酒、古井贡酒、剑南春。

1、贵州茅台

茅台酒原产于贵州茅台镇，以高粱为原料，是大曲酱香型白酒的鼻祖，由于贵州茅台自身的品牌溢价能力和本身自带的金融属性，贵州茅台全系列产品占据高端白酒很大一部分市场，毛利率达到惊人的90%以上。

2、汾酒

汾酒是清香型白酒的代表，源自山西省汾阳市杏花村，汾酒历史地位和文化底蕴，毋庸置疑，1915年巴拿马万国博览会，老白汾也获得了甲等金质大奖章。

3、泸州老窖特曲

泸州老窖特曲是浓香型大曲酒的典型代表，具有浓香、醇和、味甜、回味长的特点，1988年，泸州老窖产销量是五粮液、郎酒、剑南春、全兴大曲四大名酒之和，从1988年开始，国家放开对名酒价格的管控，五粮液趁此疯狂提产提价，几年时间迅速赶超泸州老窖。

4、五粮液

五粮液为大曲白酒，产于四川宜宾市，用小麦、大米、玉米、高粱、糯米5种粮食发酵酿制而成。1988年国家放开名酒价格管制后，五粮液通过扩大产能+轮番涨价崛起，在1994年成为汾酒之后的第二届白酒之王。

5、西凤酒

西凤酒产于陕西省宝鸡市凤翔县柳林镇。西凤酒以当地特产高粱为原料，用大麦、豌豆制曲，工艺特点与清香型、浓香型、酱香型等白酒有明显区别，又身兼清香、浓香的特点，自成一家，所以被单独定义为凤香型。

6、董酒

董酒是贵州除茅台之外的另一大国家名酒，独一无二的配方工艺被列为国家秘密，董酒是串香工艺的鼻祖，既有大曲酒的浓郁芳香，又有小曲酒的柔绵回甜，因为其独特的香气，被单独列为董香型白酒。

7、古井贡酒

古井贡酒是安徽省亳州市特产的大曲浓香型白酒，有酒中牡丹之称，古井贡酒是中国第一家同时在A、B股上市的酒企，在A股白酒板块，古井贡酒与山西汾酒不相伯仲，仅次于茅五洋泸，领跑白酒二线阵营。

8、剑南春

剑南春产于四川省绵竹县，以高粮、大米、糯米、玉米、小麦五种谷物为原料，属于浓香型，经常有人用茅五剑三字来概括中国高端白酒前三名，这些年随着泸州老窖国窖1573和洋河梦之蓝的迅速崛起，有人开始用茅五泸、茅五洋来替换原来的说法。

以上内容参考：百度百科——汾酒、百度百科——古井贡酒

泸州老窖营收因何下滑？能否重回行业三甲？

1、从产品特性来看，属消费品行业、高毛利、有成瘾性、有社交属性——赛道好、经济社交活动的刚需

2、从消费市场来看，白酒消费总量难以提升，但中国正在走日本之路，消费升级、消费分层——高端、次高端白酒受益

3、从行业竞争来看，高端白酒寡头接近垄断，次高端、中端、低端竞争开始见红，集中度开始提升

4、从定价权来看，主要在于品牌和渠道——有定价权

一、产品特性

从消费品研究框架的三个维度：品牌、渠道和产品对白酒行业的特点进行总结，白酒行业主要有以下几个特点：

1、 品类单一，创新难度大

对于消费品来说，一条典型的成长路径就是跨品类延伸，比如康师傅和雀巢都是通过品类创新来实现了跨越式发展。但是不同于其他食品饮料子行业，白酒很难实现品类创新，具有典型“品类单一，品牌众多”的特点。因此，白酒企业通常采用多产品线的结构来进行市场扩张，如洋河蓝色经典采用的是跨价格带的品牌组合系列，而茅台采用的是单一主导产品模式，依靠品牌拉力实现全国化高端产品的全覆盖。

2、 白酒行业市场容量巨大

据统计，目前国内白酒行业的市场规模超过6000亿人民币，位居食品饮料板块第一，白酒总市值超万亿，市值占比达到整个板块的55%。2016年，我国白酒产量1358.36万千升，同比增长3.23%，销售收入6125.74亿元，同比增长10.07%。

3、白酒呈现区域分布（分散性）地方酒企较多

白酒行业的市场容量巨大，但生产企业的数量众多，据酒业协会不完全统计，目前我国白酒生产企业约有2万多家，而上规模的企业却仅有1500余家。另外，不同地理区域对白酒文化、口味和品牌的偏好也不尽相同，这就导致市场分散化现象明显，市场集中度偏低。这种分散主要体现在两个方面，一个是行业收入的分散，另一个是区域分布的分散。

首先，从收入规模看，2016年前五大白酒上市公司收入占行业比例仅为15.49%，其中茅台、五粮液两家行业龙头分别只有6.34%和2.81%的市占率，相比之下，啤酒行业CR5已经达到72.13%，资源优势相对集中；在地域分布上，白酒上规模生产企业主要集中在数个省份，山东、四川的上规模酒企数量超过200家，贵州、安徽、湖北以及多个东北省份的酒企数量超过60家，而湖南、浙江等省份则拥有不超过20家。

4、不同档次酒价格弹性高

不同价位白酒的推广模式和渠道营销要素有着不同的特点，产品定位和营销模式能否匹配是衡量产品运作能否成功的关键指标。高端酒运作的核心要素是品牌力，次高端的核心要素是品牌影响力和营销渠道能力，中高端酒的核心要素是终端的掌控和营销推广能力，而中低端的核心要素就是品牌知名度和网络分销能力。

白酒行业的毛利率水普遍较高，其中高端品牌酒企的高毛利率尤为突出：据统计，2016年白酒行业平均毛利率为71%，净利率为29%。相比之下，啤酒行业销售毛利率仅在36%左右，净利率仅为4%，大幅低于前者。在高毛利的优势下，白酒价格空间更大，利润弹性更高，这就决定了白酒的渠道利润允许多级分配，代理买断品牌+传统经销+密集分销+团购+电商，多渠道并存，可进行渠道和终端拦截。

5、具有文化消费、聚饮消费的属性，和餐饮关联度高

白酒是文化附着力很强的行业，其承载的社交礼仪、文化传承等消费因素已经超越了产品本身的价值，因此，白酒企业在市场推广中会更多地挖掘和塑造其独特的品牌形象，而品牌的诉求点主要包括历史、传统、文化、工艺等。

不同于其他消费品以满足自身温饱为主的消费特性，白酒的消费场景中包含其特有的社交等其他属性。自从中央出台限制三公消费的相关政策后之后， 白酒的政务消费需求已经被充分挤压 ，现阶段白酒的消费场景主要有以下几种类型：

1 ）社交性消费：主要包括企事业单位的商务宴请、居民的日常交际及婚宴丧宴消费；

2 ）礼品性消费：居民的节日期间或者日常求人所托时的送礼需求；

3 ）投资性消费：白酒特别是高端白酒的保值能力带来投资需求。

白酒特殊的社交 、礼品 、投资 消费属性给白酒的需求带来相对独特的“刚性”。从某种意义上来说白酒是在经济发展、人际交往等一系列社会活动中所必不可少的刚需品。

二、消费市场

1、啤酒和葡萄酒等酒类对白酒的替代性较小，市场自给自足

根据WHO的数据，目前我国的酒精类饮品消费结构中，以白酒为代表的烈酒占比为24.6%，啤酒和红酒的占比分别为71.7%和3.7%，考虑到白酒的度数较高，白酒仍旧是国内酒精消费的最主要构成，目前啤酒和葡萄酒等酒类对白酒的替代性较小。

我国白酒以国内自给自足为主，出口和进口量占国内产量的比例极低。根据同花顺数据，2018年，我国白酒出口量为1715万升，进口量为263万升，而同期我国白酒产量为871万千升，白酒出口量和进口量占我国白酒产量的比例分别为0.2%和0.03%，即我国白酒是个相对封闭的市场，以自给自足为主。

2、消费结构发生变化：三公消费大幅下降，大众消费成主流

行业经过2013-2014年的深度调整，在黄金十年里累计的部分弊病得以出清。一个很明显的改变是消费结构发生了变化，目前我国高端白酒消费结构主要由个人消费和商务消费为主，在经济形势不发生大的变化下，行业将维持长期稳定的发展。

以我国白酒龙头茅台为例，限制三公消费之后，党政军消费占比已经被压缩到很小的比例。在 2016年3月两会期间，袁仁国董事长公开表态，茅台酒公务消费比例已降至 1%。而茅台酒销量并未由三公消费大幅萎缩而下滑，商务消费及个人消费已成为公司业绩的主要支撑。经过深度压抑后的消费开始强势反弹，有效地承接了政务消费留下的市场空间。

3、老龄化难以支撑白酒消费总量提升

预计未来我国出生人口和出生率将保持低位 ，人口结构老龄化趋势明显，将难以支撑白酒消费总量的提升 。

2016年全面开放二胎，当年我国的出生人口数有明显的上升，但从2017年我国出生率开始回落，其中2018年新生人口为1962年以来最低值，预计2019年出生人口将创历史新低，只有1100万左右。出生人口下降的主要原因有两个：一是生育成本高导致大家不愿意生；二是由于计划生育的严格执行，90年代后出生人数减少，将在未来很长一段时间导致适龄结婚和生育人数的下降。与此同时，我国人口结构加快进入老龄化，65岁以上人口占比从2012年的9.4%提升到2017年的11.4%，且随着出生人口的降低，未来这一趋势还会进一步加快。由于白酒的消费以中青年人为主，随着出生人口的降低和人口结构的老龄化，长期来看，白酒消费总量将难以提升。

4、消费升级、消费分层

与2011 年前后不同，目前我国经济发展已经逐步由投资驱动切换至居民消费驱动，经济增速进入换挡期；居民消费承接对公消费、投资成为驱动经济高质量增长的助推器，居民收入持续分化，消费整体从消费升级大浪潮逐渐进入消费分层新时代。

2019 年白酒涨价的核心背景是财富分化、消费分层，重在边际定价。高端白酒定价逻辑是边际定价，以茅台为代表的高端白酒主要集中于高端消费群体，仅有很少一部分人群影响定价。同样是茅台价格上移打开了行业价格空间，涨价向高端、次高端传导，但经济背景是财富分化、消费分层，同时投资与收藏属性持续凸显。

三、行业供给

1、政策（消费税）影响较大

政策方面， 消费税政策为主要的影响因素之一。在行业政策方面，市场化运作之后消费税政策的调整对于白酒企业的盈利能力以及行业的景气度有较大的影响。白酒行业的消费税采用从量定额和从价定率相结合的计税办法，是白酒行业最主要的税种之一。

历史上看，消费税政策的调整会对白酒行业景气度产生影响。白酒消费税的征收方式不断完善同时也不断趋严，回顾白酒行业的景气周期波动，消费税政策的重大调整会对行业景气度产生较大的影响。最有代表性的是1998-2003年第二次行业调整期间，2001年白酒消费税新政将白酒的计税办法由从价定率调整为从量定额和从价定率相结合，加大了白酒行业的消费税负担，高端酒品牌议价能力较强，可以将消费税增加的影响转嫁给渠道和消费者，且从量定额的征收对高价酒影响更小，这在一定程度上加速了行业的调整。

2、名优白酒供给受微观产能限制

白酒尤其是名优白酒供给受微观产能限制，产能限制主要体现在：

（1）生产周期的限制：白酒的生产周期相对较长，当然不同香型白酒的生产工艺不相同，也就造成不同香型白酒的生产周期不同，一般情况下酱香酒工艺的基酒生产周期最长，生产周期的限制也就会带来名酒的产能限制。

（2）优质酒出酒率的限制：所谓出酒率就是在特定生产环境下单位粮食所产出的酒精含量50%的白酒产量，通过生产工艺的改进可以提高名酒优质酒出酒率，从而增加名酒的供应能力。

以贵州茅台的生产工艺为例 ，茅台酱香型白酒生产周期长达6年。茅台酱香型白酒的生产工艺特点为“三高三长”，“三高”是指茅台酱香型白酒生产工艺是高温制曲、高温堆积发酵、高温蒸馏酒；“三长”是指茅台酱香型白酒基酒生产周期长，大曲贮存时间长，茅台酱香型白酒基酒酒龄长。 茅台酒大曲贮存时间长达六个月才能流入制曲生产使用，比其他白酒多存3-4 个月， 制曲及贮存一年、制酒生产一年、且需要长达三年以上贮存才能勾兑 、勾兑后还需要再贮存一年，总计需要6 年，这样茅台酒的实际供应就会严格受限于生产周期以及生产流程中的基酒产量限制。

3、行业集中度提升是大趋势

近二十年我国白酒行业经历了四个典型发展阶段。其中1998-2003年由于政务打压，白酒行业处于结构调整期；2003-2012年随着社会经济的进步和产业自身的发展，产量、价格迅速增加，为白酒行业的黄金发展期；2013-2015年由于整治三公消费，白酒产量增速大幅降低后整个行业进入深度调整期，2015年至今白酒行业进入分化加剧期。

行业前5占比仅为 18%，行业集中度提升是大趋势 ，根据中国酒业协会的数据，目前我国白酒生产企业大约有20000多家，而规模以上的企业则不到1500家。同时由于不同地区对白酒的文化、品味和口味的要求也有所不同，这导致市场分散化现象明显，市场集中度偏低。目前我国白酒行业市占率前5的占比大约为18%，而国外烈酒行业的前5大品牌占比大约为66%，集中度还有较大的提升空间。而近年来由于消费升级趋势，虽然白酒消费总量下降，但高端头部企业的销售量却在提升，预计未来行业分化会继续进行，白酒集中度有望进一步提升。

4、白酒产销总量下降，酒企分化加剧 ，盈利提升

白酒产量进入 产销下行 阶段。这一阶段宏观经济增长速度有所下降，GDP增速维持在6.5%-7%，投资活动热度下降。从产业背景来看，我国白酒产量进入到产销总量下行阶段，白酒产量从2016年1358万千升减至2018年的817万千升，2019年1-10月进一步减至635万千升。

高档酒停止降价，开启新一轮涨价周期。与此同时，我国经济结构逐渐转型，消费对GDP的贡献占比增加，居民人均收入快速提升，中高收入人群的数量增加给高端白酒消费的复苏带来了新的推动力，高档酒停止降价，开启新一轮涨价周期。2015年8月，52度五粮液（普五）的出厂价格由每瓶609元调整到659元，同月，飞天茅台的终端价格从1099元调整到1199元，涨幅近一成。2016年3月，五粮液再次宣布普通出厂价恢复到679元。2016年5月，泸州老窖涨价15%，涨价后38度国窖1573中国品味零售价为1888元，团购价为1450元；52度国窖1573中国品味零售价为2588元，团购价位1980元。2016年7月，茅台的一批价从每瓶850元涨至900元，并于当年8月再次涨至965元，此后一路上涨，2019年茅台一批价已突破2000元。

行业分化加剧， 龙头企业挤压式增长 。行业总体规模下降，存量市场竞争加剧。全国名酒开始加快推进品牌，产品，渠道和组织等全方位的市场下沉，极大地挤压了全国大范围的区域性品牌的生存空间，一些中小酒企退出了市场或是被大酒企收购，龙头企业的市场份额逐步扩大。规模以上白酒企业数量从2015年的1563个下降到2018年的1445个。

虽然白酒行业整体销售规模下降，但龙头提价以及集中度提升，行业总体盈利能力提升。由于高端白酒提价，以及集中度向头部集中，规模以上酒企的利润总额从2016年的797亿元增加至2018年1251亿元，利润增速重回两位数，2017年、2018年的同比增速分别为29.1%和21.6%。

四、行业竞争格局

消费升级在白酒行业快速发酵，白酒高端化趋势明显，次高端及以上白酒增速明显快于中低端白酒。在宏观经济增速下行，以及人口结构老龄化背景下，预计我国白酒消费总量将稳中有降。尽管目前高端和次高端白酒产品的市占率不如中高端和低端产品，但是高端白酒未来更具发展潜力，主要原因是：

一是白酒有较强的社交、面子属性，尤其是极具稀缺性的高端名酒，有不可替代性;

二是随着国内消费升级，高端白酒在品质、品牌上的竞争优势将日益凸显;

三是高端白酒更具有收藏价值、送礼价值，更受白酒爱好者青睐。

具体来看：

高端白酒：由于我国中产阶级的崛起，居民购买力提升，我国高端白酒行业正处于复苏状态，同时政务消费下降显著，个人消费崛起。且由于目前市场上高端白酒仍处于供不应求的状态，预计这一轮高端白酒的景气度将长期延续，健康发展，高端市场仍有增量空间。预计未来3-5年，中国高端白酒规模复合增速能保持在20%左右。

次高端白酒：由于高端酒受到产能和生产周期限制的影响，供应紧张的格局难以很快改善，次高端将承接部分高端酒的消费者群体；同时，在消费升级作用下，部分中端酒消费者消费水平将逐渐升级至次高端价格带。因此，整体来看，预计次高端白酒将在未来仍有可观的增长空间。预计未来3-5年，次高端白酒增速也将保持在10%以上。

中低端白酒：目前我国白酒行业中低端白酒市场占比较高，预计销量占比接近80%以上，销售额占比达到40%，但随着行业整体的消费升级和存量下降趋势下的挤压式增长，低端酒市场空间将整体萎缩。

经过 2013-2014 年行业这波深度调整，白酒行业的品牌格局进一步清晰。一线高端白酒主要以飞天茅台、五粮液、国窖1573 为主，占据绝对强势地位；次高端白酒主要由全国名优酒构成，包括剑南春、郎酒、水井坊、汾酒、沱牌舍得（品味舍得）、酒鬼酒、洋河等；地方强势品牌白酒基本以各地方龙头企业构成，包括古井贡酒、口子窖等。

不同档次白酒竞争格局呈现 截然不同状况，越高端竞争格局越稳定。

目前国内的高端白酒市场基本呈现寡头垄断的格局，新生品牌难以进入，是白酒行业的“最优赛道”;

次高端白酒竞品基本以全国名优酒为主，种类相比于高端白酒要丰富一些，地方白酒想进入次高端与现有次高端白酒进行正面竞争，难度比较大，但仍然存在一定的进入空间；

地方强势品牌白酒主要以地方龙头企业为主，包括口子窖、老白干酒等，基本以大本营市场为主要收入来源地，在大本营市场具有较强竞争力，竞争对手以本地酒企为主。

1、高端白酒：市场竞争形成寡头垄断

历史上高端白酒的竞争格局主要有三轮变化，在这个过程中龙头集中度不断提升， 最终形成寡头垄断格局：

第一轮变化是在2000-2007年，主要受从量消费税的影响，行业向高端发力，高端品牌泛滥；

第二轮变化是在2008年-2012年，主要受政商消费推动，高端白酒价格不断突破天花板，逐渐形成少数企业垄断竞争阶段；

第三轮主要是2012年开始，受三公限制政策影响，高端白酒进入调整期，高端龙头形成寡头垄断地位。

高端白酒具有高壁垒，形成茅五泸为代表的寡头垄断格局。目前高端白酒主要以飞天茅台、五粮液和国窖1573 为代表，外加少量的梦之蓝、内参等。高端白酒具有深厚的历史文化底蕴，品牌价值极高，具有稀缺性。也正因为如此，高端白酒市场具有较高的品牌壁垒，一般白酒品牌很难打入。目前来看高端白酒的市场地位排序已基本确定，在消费者心中也已基本固化，现有高端白酒市场寡头垄断的格局将会更加稳固。

受益于消费升级，高端白酒需求提升，供给不足带来价格持续提升。自2012年以来，白酒行业深度调整后，经过数年的蛰伏和调整，三公消费已基本出清，在消费升级趋势下，快速崛起的民间消费对高端和次高端白酒需求增加。但以茅五泸为代表的高端白酒由于对酿造工艺、优质出酒率和贮藏时间有着近乎苛刻的要求，从根本上决定了高端白酒产量的释放是一个极为缓慢的过程，从2015年开始，供给短缺带来价格的持续提升。

2、次高端白酒 ：竞争格局存变数，市场规模有提升空间

高端白酒批价上行，使得次高端白酒性价比突出。随着行业景气度的持续改善，高端白酒批价持续上行。而次高端白酒在行业调整期价格带大幅回撤，相比2012 年行业景气高点具有较大差距，目前整个次高端价格带基本稳定在300-600元价位段，在高端白酒批价上行的过程中，使次高端白酒的性价比优势进一步凸显，也为次高端白酒价格打开了向上空间。

随着消费升级，部分中档白酒消费群体将逐步升级到次高端价格带。2013年至今，次高端白酒价格大多有所下降， 2018年城镇居民人均可支配收入较2012年提升63%，主要次高端白酒价格与城镇居民人均可支配收入比回落，相对购买力大幅提升。

3、低端酒：没有定价权，价格维持低位

由于中低端酒同质化竞品较多，竞争激烈，没有定价权，低端消费者对价格敏感，因此不能盲目提价，因此只能将价格维持在低位进行竞争。2015年以来高端白酒启动涨价周期，价格一路向上，而中低端白酒的价格却无法上涨，平均价仍维持在150元左右。

贵州茅台、五粮液今日同创历史新高，为何汾酒却毫无动静？

编辑 | 陆玲

位于四川省东南部、长江和沱江交汇处的泸州市，古称"江阳"，别称酒城，白酒生产是该市的传统优势产业，而作为传统浓香鼻祖的泸州老窖（000568.SZ）亦位于此。

9月3日，泸州老窖在其网站发布公司与阿里巴巴签署战略协议的消息。次日，在白酒股普遍下跌的行情下，泸州老窖股价逆势上涨1.24%，收盘于每股152.38元，市值达到2232亿元，稍高于洋河股份（002304.SZ）当日的2182亿元。7日，泸州老窖股价每股收盘于152元，跌0.25%。

受疫情影响，2020年上半年，虽然泸州老窖净利润仍保持增长，但营业收入同比下滑4.72%至76.34亿元，距离洋河股份134.29亿元的营收规模，仍有较大差距。

回首泸州老窖发展史，其营收规模曾有位居白酒行业第二的高光时刻。但自2010年起，其营收被洋河股份赶超后，至2019年，近10年泸州老窖营收规模再未出现在行业前三名之列。

期间，泸州老窖推出的柒泉模式惊艳市场，也让公司一度看到重回白酒前三的希望。但在白酒深度调整期，由于对形势误判，让公司2014年业绩大幅下滑，进一步拉开了与行业"探花"的距离。

次年，曾有过一线销售管理经验的47岁刘淼和43岁的林锋，分别成为泸州老窖新一任董事长、总经理，年轻的"刘林"组合，被市场寄予厚望。实现"杀出重围、回归前三"，也成为新一届管理团队给公司制定的"十三五"目标。

2020年是泸州老窖"十三五"规划的最后一年，从上半年收入体量来看，公司要实现重回三甲的目标，难度较大。而在公司身后，山西汾酒（600809.SH）营收规模正在迅速接近。今年1-6月，泸州老窖领先山西汾酒的营收金额，尚不足后者上半年月均收入。

为实现回归前三的目标，近年来，泸州老窖在巩固国窖1573高端酒品牌的同时，开始实施特曲价值回归战略。经过提价，目前公司特曲终端价格维持在300元之上。但在上半年，公司中档白酒、低档白酒收入同比下滑幅度，均在两位数。

2020年上半年，泸州老窖营业收入76.34亿元，同比下滑4.72%，而净利润却同比增长17.12%至32.2亿元。相对于一季度营收大幅下滑14.79%、净利润同比增长12.72%的表现，公司第二季度业绩大幅回暖。

在中银证券看来，公司第二季度营收和净利分别为40.8亿、15.1亿，营收同比增6.2%，净利同比增22.5%，业绩超市场预期。

疫情给2020年的白酒市场造成冲击，行业不确定性在增加。

泸州老窖在今年5月网上业绩说明会上称，受疫情影响，为减轻客户压力，公司主动取消了2-3月配额。随着疫情得到控制，公司在4月开始逐步恢复配额，5月按正常配额执行。

自5月公司恢复配额以来，公司出台多项政策。涉及停货、取消商超供货扣点、上调国窖1573结算价40元/瓶、经销商依据发票申请配额等。

Wind数据显示，在上半年营收超60亿元的6家白酒上市公司中，泸州老窖是两家收入同比下滑的公司之一，与贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）收入同比增长11.3%、13.32%的表现相比，仍有较大差距。

但从净利润同比增幅来看，上半年泸州老窖以17.12%的表现，位居18家白酒上市公司中第四位，优于贵州茅台、五粮液，低于山西汾酒、酒鬼酒（000799.SZ）。

数据显示，上半年，泸州老窖营业成本为13.87亿元，同比下滑14.74%，远高于公司营收4.72%的跌幅。而同期，五粮液营业成本同比增长10.18%，贵州茅台营业成本增长16.84%，山西汾酒成本也在增长。

除营业成本大幅下滑，以国窖1573为主的高档白酒优异的表现，也成为公司净利润增长的主要功臣。上半年，泸州老窖高档酒类收入同比增长10.03%至47.46亿元，收入占比从上年同期的53.83%，大幅升至62.16%。同期，公司高档酒类毛利率同比增长0.25个百分点至91.86%。

同期，泸州老窖销售费用同比下滑27.72%至11.12亿元，相对于去年同期的15.39亿元，减少了4.27亿元，占公司上半年净利润比例高达13.26%。

中银证券分析指出，第二季度泸州老窖销售费用率同比下滑6.3个百分点，主要是疫情期间公司费用减少，上半年公司广告费用及市场拓展费用同比降30.1%。

数据显示，上半年，泸州老窖广告宣传费及市场拓展费用为7.77亿元，相对于上期的11.11亿元，减少3.34亿元，运输和仓储费从上期的1.5亿元，下滑至0.45亿元。根据新收入准则，公司将属于合同履约成本的运输费从"销售费用"调整至"营业成本"核算。

2020年是泸州老窖十三五规划的最后一年，距离公司重回行业前三甲目标的原规划时间，所剩不多，但从上半年公司营收规模来看，今年公司完成冲击三甲的目标难度不小。

上世纪70年代首次分离出己酸菌的标志性事件，直接推动了浓香白酒在人工培养窖泥的突破技术，随后以泸州老窖、五粮液及剑南春等为代表的浓香名酒企业深挖 历史 文化和品牌建设，拉动了浓香酒的快速发展。

期间，从白酒上市公司收入来看，浓香酒位居前列。从1998年至2000年，泸州老窖营业收入紧随五粮液，排名白酒类上市公司第二名。

即便在贵州茅台于2001年上市后十年左右，浓香型白酒一直是白酒行业的主力。

Wind数据显示，2001年－2010年，五粮液的营业收入多数都高于贵州茅台位居行业首位，泸州老窖收入紧随其后。

自2013年开始，贵州茅台营收反超五粮液成为白酒行业龙头，五粮液位居第二，洋河股份、泸州老窖紧随。但自2010年起，泸州老窖营业收入"探花"的位置被洋河股份取代后，公司营收排名已连续10年无缘前三。

回首发展，泸州老窖管理层曾推动改革，此前创造的柒泉模式惊艳市场，也让公司一度看到重回白酒前三的希望。

2009年公司实施柒泉模式准备追赶之际，却在2012年下半年迎来行业深度调整期，由于对形势误判依旧挺价及销售模式弊端的显现，让公司2014年度业绩大幅下滑，反而进一步远离第一阵营。

在2014年报中，泸州老窖进行了深刻反思。公司在当年年报中指出，由于公司对本轮调整的严峻性估计不足，在部分应对措施上出现失误，加之企业管理体系滞后于公司的发展，在需要企业快速、合理应对市场和环境变化的时候，未能适应新形势的要求，导致公司受本轮调整的影响大。

在业绩遭遇滑铁卢后，泸州老窖管理层迎来了变革。

2015年6月，刘淼从61岁的谢明手中接下泸州老窖董事长职位，林锋接替51岁的张良，成为公司新的总经理。彼时47岁的刘淼和43岁的林锋，均有一线销售管理经验，"刘林"组合成为白酒上市公司中较为年轻的搭档，被市场寄予厚望。

资料显示，彼时，刘淼曾有泸州老窖销售公司总经理的履历。1973年出生的林锋，亦有泸州老窖销售公司总经理的经历，并曾担任过泸州老窖人力资源总监、营销总监职位。在任职泸州老窖总经理的当年，林锋还兼任泸州老窖销售公司总经理。

新一届领导上任后，通过组织形式改革、理顺销售渠道和价格体系等措施，让公司业绩重回增长，"回归前三"也成为新任管理层的"心愿"。

2016年泸州老窖营业收入为83.04亿元，距离当年度白酒行业营收第三名洋河股份171.83亿元的收入仍有不小的差距，泸州老窖收入不足后者的一半。

2019年，泸州老窖营业收入158.17亿元，洋河股份营收231.26亿元，前者占后者的比例提升至68.39%。

今年上半年，泸州老窖营收76.34亿元，洋河股份该数据为134.29亿元，前者占后者的比例下滑至56.85%。

值得注意的是，在营收规模距离洋河股份仍有较大差距之际，泸州老窖身后还有地方龙头白酒公司在快速追赶。

在2016年，山西汾酒营业收入为44.05亿元，这一数据仅为同期泸州老窖收入的53.05%。2020年上半年，山西汾酒营收68.99亿元，占同期泸州老窖收入比例大幅提升到90.37%，与后者仅有7.35亿元的差距，而这一差距不足山西汾酒上半年平均一个月的收入。

"汾酒杀出重围，一是完成整体上市，突破机制问题，组织活力凸显；二是'行走的汾酒'这一文化IP，成为汾酒品牌新名片，为汾酒品牌力的提升注入了新的竞争优势。"晋育锋认为，汾酒的劣势在于，长江以南地区对大曲清香型白酒的接受度相对不高，其在南方市场基础仍较为薄弱，而泸州老窖早已是成熟的全国性布局，随着"行走的汾酒"活动的全国推进，汾酒与泸州老窖在竞争要素上将逐步追平。

其进一步分析，泸州老窖前有洋河要奋力直追，后有汾酒在步步紧逼，压力不是一般的大，如果没有新的竞争优势，或注入新的发展动能，两头挤压的结果，公司收入在行业内排名真不好预测。"未来，谁在品牌升级上注入新动力（包括但不限于文化IP），谁的数字化转型与赋能更早见效，谁才能彻底跟另外双方拉开差距。"

在泸州老窖产品结构中，相对于此前将资源倾斜于国窖1573高端品牌塑造，曾在中国首届评酒会上获"四大名酒"之称的老窖特曲，却错过了发展黄金期。

为实现"重回前三"的目标，泸州老窖通过提价等措施，让特曲价格已初步回归中档酒行列，公司重点打造特曲品牌。

"未来特曲目标是做到年100亿元收入，特曲复兴才算是泸州老窖的真正复兴。"王洪波彼时坦言，除了特曲要与国窖1573联动宣传外，公司将在资源投入、品牌打造、市场资源配置等方面向特曲倾斜，当然复兴也不会一帆风顺，包括品牌定位、宣传等在内，也面临其他公司的竞争。

从数据来看，泸州老窖中档酒类收入从2016年的27.91亿元，增至2019年的37.49亿元，增幅34.32%。同期，低档酒类收入从23.63亿元，增至32.71亿元，增幅为38.43%。

随着特曲战略的实施，泸州老窖也加大了对该产品的扶持力度。据报道，今年6月到8月，随着国内抗疫大环境的逐步稳定，泸州老窖特曲围绕第十代产品，通过"冰鉴正宗"的体验活动，在全国核心市场通过全新IP营销活动的开展，进而推动该产品站稳300元价格带。

京东泸州老窖旗舰店公开数据显示，泸州老窖特曲38度（浓香型白酒 500ml）价格为357元/瓶，泸州老窖特曲52度（浓香型白酒 500ml）价格为360.80元/瓶，泸州老窖52度特曲酒（晶彩500ml 浓香型白酒）价格为479.00元/瓶，满1件打7.5折，实际成交价为359.25元/瓶。

从价格来看，特曲酒已经回归中档行列。

东北证券认为，特曲系列当前市场价已经脱离低端地产酒的激烈竞争价格带，由于提价及外部环境影响等因素，虽然公司加大政策力度，但上半年仍有所下滑，不过较同价位段品牌相比，表现仍然优异。

2020年上半年，泸州老窖中档酒类收入同比下滑14.03%至19.12亿元，低档酒类收入同比下滑34.37%至9.09亿元，公司上述两类产品毛利率下滑幅度分别为2.15%、4.89%。

在朱丹蓬看来，特曲是泸州老窖非常重要的一个品相，通过整合和瘦身，未来，该产品还是有一定的可持续发展前景。

洋河业绩连年下滑，是酒不好喝了还是竞争太激烈了？

? 中国自古就有酒文化，正是因为有了人们对酒文化的推崇，才能在历史上绵延千年。还记得茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台董事长高卫东表示：?贵州茅台将以满足终端消费为出发点和落脚点，加快推进自营、商超渠道电商渠道建设。?这是因为他与时更新的经营理念，还有正确的营销模式，才能有茅台今天的地位。让人们一喝酒就想到酒中贵族茅台，扩大产能、增加投放，这是对市场呼声的一种契合，除了加大直销渠道外，贵州茅台也在不断扩充产能，试图通过加大产量来缓解供需失衡的局面，以此实现价格稳定。

? 随着白酒市场向着高端市场的走动，五粮液和茅台越来越受人们的喜爱，并且白酒概念属于稀缺概念，是A股的特殊概念。白酒概念股主要是以白酒作为公司主营的个股。而汾酒致力于普通人的消费水平，对于白酒股份的增长处于缓慢时期，12月22日早盘，贵州茅台涨约1.8%，盘中股价最高超1875元，再度突破历史新高。五粮液今日盘中同创历史新高，盘中最高价报288元。随着春节的到来，酒文化更加的受欢迎，多家酒企的核心大单品陆续提价，?涨?声一片。

?五粮液集团和茅台酒文化，十四五规划着眼争创世界500强，2021年重点抓好丰富品牌文化价值表达方式、打造高地市场和重点市场等六项营销工作，使人们对酒文化的喜爱也逐渐加深，股份增长也在创新高。因为中秋旺季过后，渠道库存普遍处于较低水平，五粮液和茅台也在积极备战2021的销量。

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洋河股份的业绩自2019年开始便下滑了，近两年表现不好似乎不是意外。

2019年五粮液收入同比增长25.2%，泸州老窖收入同比增速21.15%，洋河收入同比下滑4.28%；

2020年三季度五粮液收入同比增速14.53%，泸州老窖收入同比增速1.06%，洋河股份收入同比下滑10.35%。

毫无疑问，洋河掉队了。

一、洋河高端酒出现了销售问题

近年来，在消费升级的驱动下，白酒市场向中高端市场转型明显。洋河自然也不例外，打造了梦之蓝系列高端酒，因此稳坐白酒行业规模前三。

2017年、2018年连续两年梦之蓝单品销售同比增长50%以上，强势迈进百亿单品俱乐部，截至2018年，洋河股份实现营业收入241.6亿元。

此外，白酒行业还有一个特点，是产品创新方面不断升级， 据去年统计数据，白酒企业新品销售占比达36%，新品数量占比42%。

事实上，洋河早在2003年便推出了蓝色经典系列，2010年M3、M6、M9的上市助推梦之蓝酒走向高端， 但洋河研发新品上市的速度停滞了多年。

2017年梦之蓝·手工班上市、2018年1月M1尊享版上市、2019年M6+水晶版上市以及2020年6月，推出了电商专属产品梦之蓝钻石版，市场定位在梦之蓝M3和梦之蓝M6之间、2020年11月M3+水晶版上市。

虽然近几年不断推出新品，但洋河的业绩增长并没有延续。

通过进一步分析可以知道，洋河的低端酒似乎失去了增长潜力，而近两年高端酒销售有点跟不上节奏，成为企业销售收入下滑的重要原因。

2016年-2018年间虽然销售收入增速持续提升，但销售量增速其实并不高， 说明企业销售收入增长是产品均价提升带来的， 一方面可能是高端酒卖的更好，另一方面则可能是产品提价的原因。

2019年在销售量同比下滑13.09%的情况下，其销售收入同比下滑了4.28%。

因此，为了促进销售收入增长，洋河必须要提高销量。

二、2020年再提价，洋河为何不好卖了？

不知道是因为销量差的原因还是成本上升的原因，2020年9月，洋河再一次调整M3价格，产品供价和终端成交价双双上调，提价20元/瓶（数据来源于同花顺iFinD）。

总的来看，近几年在产品结构调整及提价策略之下，洋河股份的毛利率呈上升趋势。而2020年毛利率与2019年相比呈明显回升趋势，和涨价也脱不了干系 （因2020年年报未发布及半年报也未有说明，具体销量未知）。

洋河高端酒面临供给紧张的问题吗？

大家都知道，影响茅台收入增长的主要原因是茅台酒的供给问题，在茅台供不应求的情况下，它根本不愁卖。

事实上，在洋河销量下滑的同时，它的生产量也是在下降的，比销售量下滑幅度还要大， 那么洋河也是供给不足的问题吗？

通过进一步分析洋河的存货情况发现，洋河的“基酒”存量并不少， 存在半成品中，其金额是持续增长的，而在已知2017年销售量大幅增长的前提下，可以看到早在2016年末洋河的库存商品、库存量便出现了增长，直至2017年库存量出现了顶峰。

说明洋河在销售放量的情况下是可以生产出产品来的，且早有先兆，而2018年之后，产品销售不好，企业没有进一步扩大生产，库存量降低，原材料、在产品以及库存商品反而因此出现了上涨。

因此，我们可以得出结论：洋河销售量下降的原因不是产能的问题，而是产品或销售渠道的问题。

比如说洋河在省外的销售收入占比提升，而江苏省省内销售却不好， 或许是因为洋河面临着激烈的竞争，据了解在江苏，中高端酒品牌，除了洋河之外，今世缘典藏、国缘对开柔雅淡雅均卖的不错，而近年来五粮液、泸州老窖、剑南春、 郎酒、水井坊在江苏市场均投入大量资源，盯上了江苏这块“肥肉”。

还有很多人说洋河的M9卖的不如M6、M3好， 真的是它的口感不好吗？在洋河酒价位之下，它的性价比不够高吗？根据公开信息，我已经无法判断这些问题了。

三、总结一下

总的来看，洋河与其他高端酒企业相比出现了明显的落后，而靠涨价生存难以持续，销量下滑成为洋河现在面临的最大问题。

虽然我无法理解更深层次的问题，但就近几年洋河发布新品的节奏来看，我们可以继续跟踪或者说期待，直至发现梦之蓝的“后起之秀”， 洋河曾被纳入价值50，我们认为它有价值，它的净利率仅次于贵州茅台、五粮液，但我们也接受对它的批评。

2020年三季度洋河的销售收入同比出现了回暖，那么问题来了，你认为洋河业绩为何会下降？它还值得期待吗？